央行动态 | 预计人民币2018年初有望继续稳中趋升

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发布时间:2018-01-01 02:03

中央银行

新浪财经

12月29日消息,央行于近日下发文件,2018年起,支付机构客户备付金集中交存比例将由现行20%左右提高至50%左右。

具体为:2018年1月仍执行现行集中交存比例20%,2月至4月按每月10%逐月提高,至2018年4月才将集中交存比例调整到50%左右。同时,人民银行也将根据具体情况灵活开展公开市场操作,对冲支付机构客户备付金集中交存比例调整的影响,维护银行体系流动性合理稳定。

此前,2017年1月13日,央行发布通知称,自4月17日起,支付机构应将客户备付金按照一定比例交存至指定机构专用存款账户,以防止支付机构挪用、占用客户备付金,保障客户资金安全,并引导支付机构回归业务本源。首次交存的比例为20%。

中金固收团队表示,此举的目的在于,一方面,避免了支付机构挪用资金风险,避免流动性风险,有助于支付机构统筹资金管理。另一方面,阻断了支付机构与商业银行之间非正常的利益纽带,同时也引导支付机构回归到小额快捷、便民小微支付的本质上来。

有银行业人士认为,备付金集中存管,相当于让支付宝、微信支付等支付机构缴纳准备金。此前支付机构从银行账户低成本归集资金,将资金放在商业银行,支付机构可以获得高额利息收入,有套利的嫌疑。现在存在央行开立的账户上,支付机构就少一大块收入。

中金固收团队认为,这意味着互联网金融的蛋糕被切掉了一块,影响中间机构的收入,因为“许多支付机构通过扩大客户备付金规模赚取利息收入”,中间沉淀的资金本来第三方支付机构是可以用,进而取得收益,这样做对第三方支付机构收益有比较大的影响。

第三方支付机构表示,以后其可能会鼓励客户将余额用于购买货币基金、各类理财产品等,想办法降低对支付机构自身利润的影响。

中金固收团队预计,存放商业银行,有比例限制,总规模有限,但这部分资金以前银行可以用,新规执行后,更大比例以后不可以用,相当于央行回收流动性。对流动性边际上有不利的影响,实际则取决于交存的比例。目前测算,合计大概1000亿余元。不过,对于交存到专用存款账户的备付金,央行还将从银行的存款准备金交存基数中扣除(相应的取消缴准)。2017年4月,支付机构从0到20%的缴存对流动性影响并不大;预计到2018年,分摊在2月-4月的缴存对整体流动性影响有限。中金固收团队认为,年后的流动性,关键仍在于货币政策中性偏紧之下,银行负债端的压力。虽然在“临时准备金动用安排”下,春节的扰动基本化解,但关注年初信贷投放较猛下的银行流动性缺口变化的方向。

有机构人士认为,这或是为了配合支付机构等接入网联。

12月29日,央行副行长范一飞表示,2018年,稳步推进人民币跨境支付系统(二期)和网联平台等重点项目建设,顺应市场需求,不断优化支付清算系统功能。

美联储

华尔街见闻

华尔街经济学家正开始倾向于一种想法:美联储明年可能会加息四次或是更多,也就是意味着该行的加息步伐将会快于当前预期。

美联储一直都预测将在2018年中加息三次,但在过去一年时间里,市场甚至对该行明年加息两次的前景都表示怀疑,原因是通货膨胀和经济增长(今年下半年之前)都表现疲软。但是,随后美国经济增长速度有所加快,有可能连续三个季度实现3%的增速,而上一次美国经济取得这种表现是在2005年。

“我认为,鉴于减税政策所带来的利好,(美联储加息)四次是很有可能的。”穆迪分析公司(Mark Zandi)的首席经济学家马克·赞迪(Mark Zandi)说道。“这将推动失业率下降至4%以下,并给美联储带来很大压力,促使其以快得多的速度正常化利率水平。”

美国联邦公开市场委员会(FOMC)在12月份货币政策会议上决定将其联邦基金利率上调至1.25%到1.5%的目标区间,该委员会今年三次上调了基准利率,自金融危机期间降息至接近于零以来则已五次加息。

市场研究公司NatWest Markets的策略主管约翰·布里格斯(John Briggs)表示,他预计美联储将在明年加息四次,原因是经济状况和就业市场均持续表现强劲,但市场做出的加息预期则处于仅为三次的落后状态。“市场将需证实通胀正在再次开始上升,才会在定价中反映出加息四次的预期。”布里格斯说道,并补充道美联储可能会在明年3月份的货币政策会议上将加息次数预期更改为四次。

对已被提名为下一任美联储主席的杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)而言,明年3月份的货币政策会议将是他主持召开的第一次会议,他预计将在明年2月初接替现任主席珍妮特·耶伦(Janet Yellen)的职务。虽然鲍威尔的观点立场在某种程度上被视为与耶伦相似,但与当前的美联储理事会相比,明年的理事会从整体上来看可能会更加倾向于“鹰派”立场一些。

另外,经济学家一致认为美联储已经成功地实现了其双重使命中的就业目标,但通胀目标则仍未实现。布里格斯预测,通胀率到2018年底将可达到2%的美联储目标水平。

但法国外贸银行的美国首席经济学家约瑟夫·拉沃格纳(Joseph LaVorgna)则并不认为美联储会加快加息步伐,他预计该行明年只会加息两次。

“他们不会加息四次。”拉沃格纳说道。“理由之一是通胀还很低,第二则是我认为通胀不会上升,原因是明年大多数的经济增长都将来自于企业支出。”

欧洲央行

新浪财经

欧洲央行官员MERSCH反对过慢退出货币政策。

利率

中证网

2017年最后一周,央行连续暂停公开市场操作并净回笼资金,而财政存款投放带来的利好迟迟未现,资金面收紧,同业存单利率继续冲高。28日,3个月同业存单发行利率已高达5.55%,接近历史最高水平。市场人士指出,同业存单利率仍在快速上行,表明超储率偏低的情况下,“负债荒”仍在继续演绎,但同业存单发行利率难以持续维持高位,随着2018年一季度整体流动性好转,预计同业存单利率有望回落。

同存利率步步高升

2017年12月,同业存单利率持续走高,到年末最后一周也未见回落迹象。Wind数据显示,12月28日,1个月、3个月和6个月期同业存单发行利率分别报5.67%、5.55%和5.37%,均创下2015年以来的新高。

2017年12月,有2.2万亿元同业存单到期,是月度到期量第二高峰,但截至24日,当月已有1.9万亿元同业存单到期,最后一周到期量仅3016亿元。此前,考虑到财政存款年末投放、同业存单到期高点已过等因素,市场倾向于认为年末资金面有望维持紧平衡。但年末最后一周,1个月、3个月和6个月期同业存单发行利率又分别上行约20BP、11BP、7BP。

相较往年而言,年末同业存单收益率缘何持续攀升,资金拆借难度为何如此之大?华创证券指出,主要原因有三点:一是年末各项指标考核叠加今年超储率持续维持低位,各家银行紧缺跨年资金,同业存单作为能够向非银融入资金渠道,价格自然走高;二是12月同业存单到期量较大,各家银行都有滚存需求;三是资金预期差助推存单价格冲高,此前市场对于资金面跨年较乐观,因此在存单发行时也未出现抢跑行情,但中旬以后资金仍然紧张,而各家资金缺口较大,因此不得不持续提价。

涨势有望缓和

机构分析认为,随着2018年一季度整体流动性好转,同业存单利率节节拔高的势头将有望缓和。

但华创证券认为,跨年后同业存单价格仍有可能维持高位,特别是中长期品种。首先,财政投放能否带来资金面宽松不确定性较大,并且央行此前投放的63天逆回购将在1月份到期,规模达到5700亿元,为后期留下了较大的调整空间。其次,2018年1月份存单到期1.3万亿元,滚存压力仍存。最后,新规影响银行更多发行中长期存单,发行期限结构的改变或影响中长端价格回落幅度有限。

有机构进一步指出,未来,倘若严格执行广义同业负债和流动性新规中的监管指标和监控指标,商业银行特别是中小银行存单的发行将受到约束。同时,货币基金对存单的投资范围和投资规模均将下降。因此,未来同业存单市场最终可能迎来量价齐跌的过程。

汇率

中证网

2017年人民币兑美元汇率以大涨收官。12月29日,在岸人民币兑美元汇率大涨228基点报6.5120,且盘中一度升破6.51关口,刷新3个多月以来新高。至此,人民币兑美元汇率全年升值幅度超过6.3%或4400基点,打破此前连续3年的贬值趋势,并创下2008年以来的最大年度升幅。

市场人士指出,2017年年末美元指数加速下跌,刺激市场做多人民币意愿,为人民币汇率打破四季度“魔咒”提供了有利的市场条件;年末人民币流动性偏紧,也有利人民币汇率走高。而在美元创下近十年以来最糟糕的表现后,目前市场对2018年美元走势预期仍偏谨慎,鉴于美元指数可能持续疲软,预计人民币2018年初有望继续稳中趋升。

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